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从做市转让到协议转让会是大势所趋吗的

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来源: 作者: 2019-02-11 16:35:15

近年来,新三板备受瞩目,尤其是政府工作报告中对新三板的提及。很多教育公司寄希望通过新三板、上市A股、港股及美股上市等方式提高或证实自身的实力,其中,做市转让、协议转让等是教育公司考虑运作的方式。

3月9日,佳一教育公告称,其公司股票交易方式拟由做市转让方式变更为协议转让方式。

根据东方财富Choice数据显示,截至2月28日,新三板共有370家挂牌公司拟通过IPO进入A股市场。自2016年以来,做市转让热度有所减缓,但也有公司从做市转让变更为协议转让;值得一提的是,挂牌新三板的教育公司,如华图教育、分豆教育等,有经历过由做市转让变更为协议转让。数据显示,截至到今年3月7日,挂牌企业达到10805家,其中协议转让企业9179家,做市企业1626家。

佳一教育的“做市转让变更协议转让”

佳一教育曾在2016年12月发布公告称,拟发行不21、心烦意乱或者无聊闲着的时候超过634万股,每股12.63元,融资额不超过8000万元。本次股票发行主要目的为增设直营培训点、研发投入、财务及管理系统升级、业务拓展及市场推广、增资子公司及对外投资,同时拟为公司提供做市服务的做市商提供库存股。

其中,将增设30家直营培训点,以满足公司业务拓展的需要;800万元用于加大研发投入,加强对动漫课件的升级和研发。同时,佳一教育将加大公司与全国优质课程合作学校的战略协同,扩大公司的市场份额,公司拟投入3000万元用于增资子公司及对外投资。

当时的告还披露,其拟投资北京小禾时代教育科技有限公司人民币980万元,获得北京小禾时代教育科技有限公司4.9%的股权,资金来源于前次定增的剩余资金。

从做市转让到协议转让会是大势所趋吗的

本次投资完成后,佳一教育将利用小禾时代的互联教育平台和技术,推进佳一教育与合作校的远程教学协作,并通过“双师课堂”提高K12领域数学教育的市场份额。

2016年6月17日晚间,分豆教育公告称,考虑公司的长远战略规划及公司发展需要,拟将股票转让方式由做市转让方式变更为协议转让方式。与此同时,公司章程中还将增加“要约收购”条款。

2014年10月,北京佳一教育机构与江苏高新创业投资签约合作签约仪式,正式宣布佳一教育引进江苏高投控股的高新创投千万级人民币A轮融资。

华图经历了2014年挂牌新三板;2015年2月,华图教育宣布借壳ST新都;2015年9月称要由协议转让方式变更为做市转让方式。变更之前,公司股票转让仍采取协议转让方式。

2016年3月,华图教育的公告称,董事会收到公司股东易定宏提交的2016年第一次股东大会两份临时提案,提案主要内容是申请华图股票由做市转让改为协议转让。

有券商人士分析表示,从某种意义上说,协议转让是新三板挂牌公司交易的“初级阶段”,做市转让可以看做新三板交易的“高级阶段”。“做市转协议”被看作“逆势而动者”。

中国证券报观点称,从发展趋势看,虽然“协议转做市”将是新三板市场的主流,但不排除挂牌公司“逆势而动”的阵营也同步扩大。

做市转让变成协议转让,会成为一种趋势?

做市转让是指买卖双方通过主办券商(证券公司)报价交易。即证券公司通过比较专业价值评估体系,给出相对合理的建议价格,对于非专业买方有一定的风险规避作用。

协议转让是指产权交易双方在交易中心主持下通过洽谈、协商以协议成交的交易方式。买卖双方线下议定价格,通常买卖方直接洽谈,然后通过股转系统(新三板)交易。

佳一教育的王晓兵为佳一教育控股股东及实际控制人,合计持有4世上的风景万千7.96%股权。其创建于2003年6月,在中国大陆拥有800多家数学教学合作学校和22所同期在校生超过10000人的直营学校,2016年上半年公司实现营业收入3407.06万元,同比增长29.16%;净利润为785.84万元,同比增长23.2%。

证券分析师吴先生认为,此次转让变更说明佳一教育的下一步是入IPO。他向蓝鲸教育分析,做市转让控制不了股东数量,而协议转让有利于股东数量避开200人的敏感人数线,将大幅降低股份流动性,控制股权分散度、便于大宗转让及备战转板是主流原因。

同时,这位分析师预测,年将会有相当大数量的新三板通过转让形式备战进入IPO,主要是新三板对企业财务的要求有利于企业的财务规范。

此外,投资领域的投资经理刘先生表示,形成趋势可能性不大。这取决于它特定的目标、特定的需求,才会从做市转让变为协议转让。同时,刘经理认为,其实从交易的先进性来说,做市转让是优于协议转让的。

政府工作报告中,“积极发展”新三板定下了良好的基调,显示政府高层已经关注到新三板的问题,相关制度改革有望加速落地。

事实上,监管层也并非没有看到新三板存在的问题,也在推动相关的改革,如引入分层机制,将市场分为创新层与基础层;引入私募做市商,来缓解市场做市机构供需不均衡的格局,提高流动性。

比较一下协议转让与做市转让交易方式上的优缺点。股转的官方口径一般都是推崇做市交易方式的,做市交易符合国际惯例、做市商更能促进公允价格的形成、更能促进流动性的改善等等。

也有证券分析师向蓝鲸教育表示,做市转协议,是便于大股退出,被上市公司收言有尽而意无穷.购,这是新三板公司被收购的前奏。

不过,为什么现在会出现协议转会比做市转让更好的观点呢。这位投资经理分析称,是因为现在中国的做市商数量太少,基本上相当于一个做市企业才有一个做市商。虽然做市制度是好的,但是没有券商参与,他的优越性没有体现出来。反倒是协议转让它简单它高效。

未来随着新三板制度不断的完善、能够做市的私募大型投资机构加入到新三板,新三板做市的行情肯定会有一轮大的爆发。

2017年1月,有证券公司发表观点认为,新三板由量变进入质变。新三板对于教育公司,尤其是毕竟对于众多中小型教育企业来说,新三板依然是足够优质的资本市场。否则,也不会有如此多的教育公司挂牌新三板。新三板给了挂牌公司IPO的权利,同时也保留了回来的可能。即使公司IPO失败,还是可以回到新三板。

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